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需求增添放缓 5月钢价低位震荡

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需求增添放缓 5月钢价低位震荡

【提要形貌】4月海内钢材市场在春季季节性需求推动下，产量加速增添，社会库存一连下降，综合指数如预期升至134.2。5月市场基本面数据整体回落，宏观经济综合指数小幅度下降，流动性小幅度下降;本钱综合指数加速下降;需求数据小幅回升。短期内，房地工业下行趋势确认，入口铁矿石商业融资危害展现，而钢材产量继续增添。从年头以来，市场基本在130-140箱体内低位震荡，这一态势虽不易突破，可是不确定性已经显著增大。预期综合

分类：行业新闻
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4月海内钢材市场在春季季节性需求推动下，产量加速增添，社会库存一连下降，综合指数如预期升至134.2。5月市场基本面数据整体回落，宏观经济综合指数小幅度下降，流动性小幅度下降;本钱综合指数加速下降;需求数据小幅回升。短期内，房地工业下行趋势确认，入口铁矿石商业融资危害展现，而钢材产量继续增添。从年头以来，市场基本在130-140箱体内低位震荡，这一态势虽不易突破，可是不确定性已经显著增大。预期综合指数目的值为135。二季度内，钢铁行业资金危害难于改善，钢铁商业环节坏账消化中，钢铁生产环节的信用危害袒露，入口铁矿石商业融资危害展现。渐次出台的刷新政策，稳增添步伐，力度和效果均有限。

一、经济增速下行信用危害上升

3月牢靠资产投资增速为17.35%，比1-2月下降0.6个百分点。3月M1增速为5.4%，比2月下降1.53个百分点，M2增速为12.10%，比1月下降1.23个百分点, M1和M2增速差为-6.70%，比2月下降0.30个百分点。社会融资20709亿元，同比增速-18.79% ;新增贷款10501亿元，同比增速-1.17%。

牢靠资产投资增速小幅下降，主要归因于房地产投资增速跳水，而基础设施投资增速则有进一步上升，制造业投资增速低位持稳。2014年内，牢靠资产投资增速将在18%水平，房地产投资增速下降，基础设施投资增添空间有限，制造业投资低位彷徨。

实体经济和金融市场分解一连，银行间同业拆借利率下降至3%以下水平，央行对县域农商行定向降准，可是信用危害加速上升，企业融资难题一连。二季度内进入信托兑付岑岭期，央行报告提醒突破刚性兑付，局部的有序违约不可阻止。商业融资危害从钢材商业向铁矿石等大宗商品商业扩散;因银行抽贷，钢铁生产企业资金链断裂停产的事例一连泛起。需要指出的是，从我们监测的领先指标，宏观经济综合指数来看，在相当长的时间内趋势下行，虽然态势较为平缓，可是看不到反转的迹象。

2014年内，维持前期判断，经济增速中枢下移;金融去杠杆历程稍缓，以小心阻止刺破危害泡沫;实体经济去产能趋势一连。刷新释放制度盈利，创立中恒久经济增添的内生动力，而短期不可阻止带来阵痛。地方债务危害化解尚需时日，而局部信用危害袒露已成定局。

二、入口铁矿石商业融资危害展现

3月国产铁精矿948.33元/吨，比2月下降73.33元/吨;入口矿均价123.12美元/吨，比2月下降5.19美元/吨;焦炭1008元/吨，比2月大幅度下降173. 75元/吨。

入口矿现货价钱降至110美元/吨水平，铁矿石调期远月合约贴水一连。2013年以来，入口铁矿石商业融资成为企业应对资金主要的主要融资工具。可是，2014年，QE退出，人民币单边升值趋势逆转，大宗商品商业套利的危害急剧上升。4月铁矿石口岸库存升至1.1亿吨，预计有30%为融资矿。银监会近期发文调研入口铁矿石商业融资，如是否保存虚伪商业套利，危害提防步伐等。市场普遍预期，5月以后银行将缩短信用证融资额度，包管金比例从15%上升至30%，由此或引发口岸库存集中抛售，而资金主要的钢厂和商业商泛起信用违约的危害上升。

2014年内，维持前期判断，海运铁矿石市场供应能力大增，供需平衡逆转成为市场共识，铁矿石价钱将越发反应市场和行业的状态，高溢价时代终结。入口铁矿石价钱中枢在110-120美元/吨水平。海内高本钱矿山，若是缺乏内陆运距的优势，将面临较大压力。

三、房地产下行趋势确认钢材需求增添放缓

1、房地工业

3月新居开工面积1.24亿平方米，同比增速-21.9%，比1-2月小幅度回升;商品房销售面积0.96亿平方米，同比增速-7.49%，比1-2月进一步下降。季节调解后，商品房新居开工面积趋势项环比增速-10.18%，一连大幅度下滑，与同比数据一致。商品房销售面积趋势项环比增速3.06%，与同比数据泛起背离的缘故原由是2013年一季度的高基数，由于季调项显著低于趋势项，并不可以为销售有显著好转。

我们以为，2014年内房地工业整体下行趋势确认。2013下半年以来小我私家按揭利率抬升和开发商融资受限，销售转弱，市场预期恶化，新居开工和施工面积增添趋缓。期待470万套包管房妄想在一定水平上能够对冲商品房的下行压力。

2、基础设施

3月海内基础设施投资增速22.62%，比1-2月上升3.83个百分点。其中，电力、交通、水利情形的投资增速划分为23.19%、19.85%和24.91%，比1-2月上升17.66个百分点，-1.26个百分点、0. 8个百分点。

维持前期判断，2014年内，在房地产投资滑落、制造业投资低迷的情形下，基础设施再成稳增添工具，主要偏向为交通和都会基础设施，而其效果和空间相当有限。在新型城镇化的刺激下，基础设施建设在中长时期内维持适度的增添。可是，主要由中央政府主导的大规�；∩枋┙ㄉ杵谝压瘸�。在手艺层面上，基数效应也将爆发一定影响。

3、制造业

制造业进一步趋稳。从先行指标来看，4月PMI指数50.4%，比3月上升0.1个百分点。新订单和新出口订单划分为51.2%和49.1%，比3月上升0.6个百分点和下降1个百分点。产制品库存和原质料库存划分为47.3%和48.1%，比3月下降1个百分点和上升0.3个百分点，采购量上升0.3个百分点至50.6%，购进价钱上升3.9个百分点至48.3%。

PMI指数稳住下行势头，可是否重回上行需要进一步视察。新订单大幅度回升，而出口订单转弱。产制品库存转降，原质料库存继续被动上升，后期有望回落。购进价钱转升，采购量进一步改善。我们以为，PMI趋稳的缘故原由主要季节性的，如前期的报告所指出，在政策层面坚持定力的条件下，稳增添、扩内需的步伐仍然是须要的。

从滞后指标来看，3月汽车产量236.3万辆，同比增速3.19%。船舶产量362.2万总吨，同比增速-29.29%。冰箱产量901.92万台，同比增速0.35%;洗衣机产量629.93万台，同比增速-3.55%。整体来看，汽车景气下行，造船一连低迷，家电持稳。

维持前期判断，2014年内，制造业整体上增添空间有限，而汽车虽然受到基数效应和限购的影响，将维持景气。

四、社会库存进一步下降

统计，4月钢材社会库存1543.38万吨，比3月下降219.46万吨。主要品种库存，线材160. 99万吨，下降19.68万吨;螺纹716.36万吨，下降110.52万吨;热轧345.83万吨，下降35.57万吨;冷轧151. 7 万吨，下降6.77万吨;中板126.71万吨，下降11.32万吨。

季节调解后，社会库存环比增速-0.19%。线材库存环比增速-0.42%;螺纹库存环比增速0.74%;热轧库存环比增速-1.96%;冷轧库存环比增速-1.1%;中板库存环比增速-1.63%。

我们以为，社会库存季节性去库存进度基本切合预期，整体库存水平压力不大。可是，建材库存水平相对较高，特殊是螺纹库存压力增大。预计5月社会库存下降幅度收窄，至1440万吨的水平。

2014年内，宏观情形，金融去杠杆历程稍稳，信用危害上升，实体经济去产能一连;钢铁需求端，以平稳增添为主;供应端，以产能调解、节能环保为主题;本钱端，铁矿石市场供求平衡恢复;库存端，去库存历程趋缓。维持前期判断，钢铁产能增速放缓为或许率事务，可是在去杠杆、去产能的大情形下，行业和市场难有趋势性的时机。

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